Vi slår ett slag för Catella Hedgefond vs. räntefonder
Inledningen av året har präglats av stora svängningar på börsen, omväxlande med fokus på konjunkturen och en oro för stigande räntor. Flertalet bolag som har rapporterat bekräftar en bild av att vi passerat botten i lågkonjunkturen. Tillväxten i Asien är stark men samtidigt flaggar man också för att återhämtningen går långsamt i såväl Europa som USA.
Diskussionerna om vilken bokstav som bäst illustrerar konjunkturåterhämtningen fortsätter och i spåren av risken för åtstramning i Kina blandat med den finansiella osäkerheten i länder som Grekland, Spanien, Portugal och Dubai är turbulens på aktiemarknaden ett naturligt inslag. En V-formad återhämtning, skulle innebära en relativt stark ekonomisk tillväxt. W, innebär i detta sammanhang att konjunkturen återigen vänder nedåt. Den allmänna uppfattningen på marknaden är ekonomin återhämtar sig, men inte lika starkt som i tidigare konjunkturvändningar. En konsekvens av de senaste årens extremt expansiva finans- och penningpolitik är att vi står inför stora emissioner av statspapper, samtidigt som man överger nollräntepolitiken. En historiskt hög andel av placerarnas pengar är fortsatt allokerade i räntemarknaden. Det ovanstående summerar till att man förmodligen endast tjänar pengar på obligationer i det mest negativa scenariot, ovan beskrivet som W-formad ekonomisk utveckling.
Låt oss slå fast, vi tror att aktiemarknaden kommer att ha en god utveckling under 2010. Men i spåren av den värsta finanskrisen sedan 1930-talet vore det underligt om vägen tillbaka inte kantas av osäkerhet och stigande volatilitet. Lika naturligt är det att i detta läge utvärdera placeringsalternativ med lägre risk.
Ofta förknippar man lågriskinvesteringar med placeringar i räntebärande instrument och under 2008 var onekligen placeringar i långa obligationer lönsamt. Obligationsindexet OMRX T-bond steg med 15,7 procent samtidigt som aktiemarknaden (OMXS 30) föll med 38,8 procent, men under fjolåret var rollerna dom ombytta, obligationer föll med 0,6 procent och aktier steg med 43,7 procent.
Allt talar för att vi under 2010 kommer att få se stigande räntor. Redan nu är yield-kurvan i ett historiskt perspektiv brant. Mycket talar för att korta räntor stiger mer än långa, men sannolikt får vi även se fortsatt stigande långräntor. I detta perspektiv är investeringar i långa obligationer fortsatt riskfyllda samtidigt som investeringar i korta räntor i nuläget ger obetydlig avkastning.
Vi vill därför slå ett slag för ett alternativ till att placera i räntefonder, Catella Hedge, som nyligen på nytt nominerades som Bästa Hedgefond av Privata Affärer. Diagrammet nedan visar fondens utveckling efter avgifter sen startet i mars 2004. I diagrammet visas också fondens risk mätt som standardavvikelsen i avkastningen. Som jämförelse har vi lagt in motsvarande värden för det långa obligationsindexet OMRX T-Bond.
Som framgår har Catella Hedge sedan starten gått upp med 46 procent, med en genomsnittlig standardavvikelse på 2,9 procent. Under samma period har OMRX T-Bond stigit med 32 procent med en genomsnittlig standardavvikelse på 3,3 procent. Catella Hedge har alltså gett en betydligt högre avkastning till lägre risk under perioden. Även om historisk avkastning inte är någon garanti för framtida borde det ändå vara alternativ att överväga, eller hur?
Graf: Catella Hedgefond har gått upp 46 procent, med en genomsnittlig standardavvikelse på 2,9 procent.