Goda förutsättningar för ett bättre börsklimat
När vi nu summerar rapportperioden kan vi konstatera att överlag så var den lite bättre än marknaden hade förväntat sig. Framför allt är det på kostnadssidan som har överträffat förväntningarna snarare än på intäktssidan. Framtidsutsikterna är från många håll försiktiga vilket har blivit en trend. Bättre att vara lite återhållsam nu och kunna överraska positivt i ett senare skede verkar vara en gångbar strategi. Bolagen är generellt mycket väl anpassade för att kunna ta emot en ökad efterfrågan och därmed kunna öka sina resultat framledes.
De amerikanska rapporterna levde verkligen upp till sina förväntningar och levererade mycket bättre resultat än väntat. Detta är en given förutsättning för en fortsatt global marknadsuppgång. Dessutom har de ekonomiska barometrarna fortsatt att peka uppåt.
Nya problem har dock gjort entré på finansmarknaden den senaste tiden och vi har fått lära oss nya begrepp som tex PIGS. Verkligheten har hunnit ifatt en del länder i Europa och i främsta ledet står nu Grekland med en statsskuld som kommer att uppgå till 125 procent av BNP i slutet av 2010. Höga löneökningar i dessa länder samtidigt som länder som Tyskland har haft låga har gjort att konkurrenskraften har försvagats betänkligt. Nu krävs det att dessa länder precis som de Baltiska drar åt svångremmen för att på lång sikt kunna förbättra ländernas ekonomiska situation. Detta har lett till att vi i Sverige har fått uppleva en kraftigt förstärkt valuta gentemot Euron vilket är till glädje för oss svenskar när vi åker utomlands men inte till samma glädje för de företag som exporterar till EMU-länder pga konkurrenskraften.
På räntesidan har Riksbanken aviserat att man kommer att börja höja reporäntan någon gång i sommar/höst. Statistik över bla BNP-utvecklingen i Sverige den senaste tiden har gjort att tidpunkten borde skjutas framåt i tiden. Riksbanken vidhåller dock sitt budskap att höja snabbare än vad man tidigare har trott. Fortsatt låga räntor kommer att göra att riskaptiten kommer att öka ytterligare. Andra tillgångsslag som obligationer, korta räntepapper och fastigheter känns mindre attraktiva för närvarande, vilket borde innebära ett fortsatt flöde av kapital till börsen.
Sammanfattning
Efter en konsolidering som egentligen har varat sedan oktober 2009 tror vi att det är dags att börsen tar sig norrut. Makrostatistiken pekar fortsatt i rätt riktning om än inte med någon raketfart. Räntorna kommer fortsatt att vara på en historiskt låg nivå, vilket kommer att göra att riskbenägenheten kommer att öka då avkastningen på räntor är för låg. Kostnadsnedskärningar som görs och har gjorts kommer med ökad orderingång att hålla marginalerna uppe. Sektorer som vi viktat upp är verkstad med aktier som SKF, råvaror med aktier som Alliance Oil och SSAB samt banker med Swedbank i spetsen. Förhoppningar om lägre kreditförluster än befarat samt en fortsatt lönsam kärnverksamhet är det tyngst vägande skälen.
Mikael Jönsson,
Förvaltare Catella Kapitalförvaltning i Malmö